动力煤：产量上升 运输掣肘

　　核心观点：中性煤炭产量稳步提升，3月全国原煤平均日产达1277万吨，受大秦铁路事故影响，港口调入量大减；需求方面，受天气和疫情共同影响，日耗维持低位，终端继续累库；国际煤价受俄乌局势影响重新回升；煤炭运输问题解决后，短期内动力煤供需边际好转，但疫情结束后的动力煤需求或将快速增长。

　　政策：偏空4月20日国务院常务会议确定能源保供增供举措。一要发挥煤炭主体能源作用。通过核增产能、新投产等，今年新增产能3亿吨。运用市场化法治化办法，引导煤价运行在合理区间。二要推动煤电机组改造，提高能源使用效率，全年改造规模超2.2亿千瓦。

　　产量：中性3月全国原煤产量39579.5万吨，同比增长14.8%，产地煤价有所回落。

　　库存：偏空 受大秦铁路事故影响，港口调入量大减，港口去库明显，且大秦铁路即将检修，运输问题掣肘或推高港口煤价。5月份限价政策执行在即，预计港口市场价格在短暂上涨后将继续向下调整。

　　进口：偏多俄乌冲突仍未结束，国际煤价回升，进口煤倒挂现象或仍将持续。

　　需求：偏空天气和疫情共同影响，需求呈现淡季特征，但基建和地产的刺激政策仍有望在疫情结束后发力。

（文章来源：天风期货）