年报回顾1：银行年报的六大看点

　　行业近况

　　截至4 月6 日，23 家上市银行已发布2021 年财务年报，我们梳理总结了银行年报中的六大看点供投资者参考。

　　评论

　　看点一：盈利“否极泰来”。2021 年上市银行归母净利润增速12.7%，同比提升12.5 个百分点，20、21 年两年复合净利润增速6.7%，相比2019年并未下降。2021 年上市银行ROE 约为11.13%，较2020 年末提升0.39个百分点，是自2010 年以来上市银行的首次回升。

　　看点二：信贷投放分化。2021 年上市银行贷款同比增速11.5%，其中，国有行/股份行贷款同比增速11.8%/10.0%，2010 年以来国有行贷款同比增速首次超过股份行。

　　看点三：资产质量总体向好。2021 年末上市银行不良率1.26%，自4Q20以来连续五个季度下降；2021 年末上市银行拨备覆盖率达287%，连续五个季度上升。另一方面，2021 年下半年上市银行贷款关注率较1H21 上升3bps，是自2016 年下半年以来的首次回升。

　　看点四：房地产风险有所暴露。2021 年对公房地产贷款不良贷款率2.95%，较2020 年末上升0.98 个百分点，反映个别房企风险所有暴露。另一方面，住房按揭贷款不良率保持在0.29%的低位，仍较为稳健。

　　看点五：地方隐债风险较低。2021 年末上市银行基建类贷款同比增速13.4%，较2020 年下降1.43 个百分点；2021 年末上市银行基建类贷款不良率1.17%，同比下降0.11 个百分点。部分银行披露了地方政府融资平台业务规模，风险敞口比重较低(占贷款2%-5%)。

　　看点六：息差明显企稳。2021 年上市银行净息差2.17%，较1H21/2020分别下降2/10bps，2H21 明显企稳，其中，2021 年生息资产收益率4.25%，同比下降13bps，但较1H21 环比仅下降2bps；2021 年付息负债成率2.21%，较2020 年下降1bp.向前看，我们预计2022 年息差可能小幅收窄，但压力小于2021 年。

　　估值与建议

　　重申推荐受益于财富管理机会的招商银行、邮储银行，以及江苏银行、常熟银行、成都银行等区域龙头标的，受益于涉房敞口预期改善的平安银行、兴业银行，以及海外加息利好的中银香港等。

　　风险

　　经济增速超预期下滑；房地产行业风险扩散。

（文章来源：中国国际金融股份有限公司）