招商证券：四月积极看多银行股

　　1.银行板块已基本企稳。2022年初-2月11日，在稳增长政策加码之下，银行板块估值小幅修复，银行指数(中信)区间涨幅达8.7%，相对创业板涨幅达26%。此后随着创业板企稳及乌克兰战争等外部因素扰动，机构资金及北上资金流出银行板块，使得银行板块补跌。3月由于国内疫情多发及俄乌局势恶化等，银行板块进一步下跌。随着近期国务院金稳会释放积极信号，稳定资本市场预期，3月下旬银行板块已经明显企稳。

　　2.中国年内进一步宽货币的时间窗口或已关闭。2022年3月，美联储首次加息25BP落地，开启了连续加息进程，市场对其下次FOMC会议加息50BP的预期明显上升。近期，美国3年期国债收益率已经突破2.5%，高于中国3年期国债收益率10BP，中美利率已开始倒挂。尽管当前的美债收益率已经提前反映了大部分加息预期，但是否已充分反映未来两年美联储连续加息预期仍是未知的。考虑到，当前G20经济体大多数处于加息进程中。我们认为，1月中国央行抢在美联储加息之前于1月下调政策利率10BP，当前，年内进一步下调政策利率的时间窗口基本关上了。此外，小幅下调政策利率对经济作用不大，今年货币政策的重心在于扩大新增贷款规模，今年政府工作报告及近期国常会也未再明确提及降息降准。全球利率走高影响高估值股票，银行基本面则有所受益。

　　3.稳增长之下，我们继续积极看多银行板块。2021年12月中旬中央经济工作会议重提逆周期调控，要求2022年政策发力适度靠前；1月17日央行下调政策利率10BP；今年政府工作报告提出“扩大新增贷款规模”，今年GDP增速目标为5.5%左右，要求较高，有望缓解市场担忧。我们认为，当前银行板块已明显企稳，随着稳增长政策效果逐步显现，市场对经济预期有望改善，驱动银行板块估值修复。

　　4.稳增长政策效果或逐步显现，驱动银行估值修复，两年未涨的银行板块2022年涨幅或达20%。我们旗帜鲜明继续积极看多银行板块，近一个多月的回调带来了较低估值配置优质银行之良机。个股方面，我们主推估值较低、业绩靓丽、发力财富管理的优质银行-江苏、南京、宁波、杭州、常熟、兴业、成都及平安银行等。4月金股-江苏银行。

（文章来源：智通财经）