暴跌97%，“中国SaaS赴美第一股”烧光10亿 又深陷315漩涡

你是否也有过这样的经历？只是用手机浏览了某些网站，未留下电话，却莫名其妙接到了相关行业的推销骚扰电话。

在今年的央视315上，就曝光了这样的乱象。由于每个人手机上对应着一个MAC号（手机识别码），可以匹配到手机。所以用户只要浏览网站，就算没留电话，也可以给用户打电话。而一些公司会提供外呼系统和线路的技术服务，帮忙那些需要给用户打电话的客户隐藏真正的主叫号码，防止被投诉，由此攫取丰厚收入。

在央视点名公司中，一家叫做容联七陌的公司引起了关注。容联七陌经理表示，“如果是陌生拜访，我们也有陌生拜访的线。在我们平台跑三万多家客户，肯定有一部分是做陌拜的。（“陌拜”即骚扰电话的掩饰称呼）”

网友们纷纷表示，助纣为虐，与作恶之人一样可恶。

也许很多人不知道“容联七陌”，但“容联云”却是颇有名气，号称“中国SaaS企业在美上市第一股”，背后有红杉资本加持，曾经经历过上市首日暴涨200%的神话，但出道即巅峰，自此之后股价一路大跳水，从最高股价59美元跌至如今的1.85美元，整整97%的跌幅，可以说就剩一个零头了。

那么，这一切究竟是如何发生的呢？

一、

SaaS企业在美上市第一股，6个月暴跌90%

容联云的创始人叫做孙昌勋，1998年毕业于华中科技大学数学系，清华大学MBA毕业。早先是在一家叫做高阳圣思园的公司工作，2006年出任副总裁，负责公司IMS融合通讯产品、视频产品、游戏等移动互联网产品。

在容联云之前，孙昌勋先后做过系统集成、通讯APP，但纷纷以失败告终。碰壁几次之后，他摸索出了适合自己的方向——趁着移动应用的风口，提供融合通讯解决方案，号称要“让通讯技术成为您应用的基石”。

于是，2011年，容联云就此诞生，他的商业模式就是将语音验证码，机器人语音留言，社交机器人回复，传统短信验证码等通讯功能融合在一起，打包成API接口与SDK，让企业可以通过简单的开发就能直接嵌入系统。

说白了，就是在运营商和企业之间做转售。

在美国，已经有了对标的独角兽公司——通讯云企业Twilio。这家公司成立于2007年，2013年就获得了7000万美金D轮融资，估值达到十几亿美金。2016年，Twilio成功上市，上市当天，15美元的发行价翻倍，5年股价更是达到了近400美元/股。

风口之下，容联云也是拿钱拿到手软。2013年11月拿到了红杉资本 400 万美元的A 轮融资投资。此后又陆续引入了挚信资本、新东方、中国国有资本风险投资基金、蓝藤资本等股东，累计融资9轮。

2020年疫情更是让容联云发生了质变级别的爆发，居家隔离+远程办公，刺激企业增加云使用量在2020年规模突破40亿美元。其中，增长最快的就是PaaS层，四年符合增长超过20%。而这也是容联云最早切入行业的方式。

2021年2月，容联云风光上市，登陆了纽约证券交易所挂牌。上市首日股价报收48美元/股，上涨200%，市值最高超过600亿元人民币。

容联云上市仪式上，创始人孙昌勋信心满满地表示，“容联云会是一个大格局的生态公司，容联云要为投资人带来高回报。”

可是，打脸总是来的很快。容联云巅峰过后便一路暴跌。6月，容联云发布Q1财报，股价已经跌至8美元上下，但这一状况仍未停止，Q2财报后，股价至今跌至4美元上下，总市值为7.94亿美元相较于上市第一天的79亿美元，容联云仅仅剩下了一个零头。

6个月的时间，容联云就已经跌去了市值的90%！为此，有愤怒的投资者扬言要起诉上市公司。

二、

烧了10亿，一直为运营商“做嫁衣”

表面上是高光无比的独角兽，但实质却是烧钱不止的“毒角兽”。这些年来，容联云一直是“增收不增利”，亏损面在持续扩大，据2018-2021中报，亏损分别为1.39亿元、1.75亿元、4.92亿元、2.78亿元。

值得一提的是，2020年疫情期间，容联云无法到客户现场交付产品，近5亿巨额亏损我们尚且可以理解。但2021年，全球互联网通讯云市场规模增速达到59.5%，中国还是疫情恢复最快的国家，但容联云仍然亏掉了营收的一半！

如此惨淡业绩，也无怪乎资本市场要“用脚投票”了。

归根到底，还是容联云业务模式的问题。别看他服务了上万家客户，涵盖教育、电商、金融保险、生活服务、政企服务、交通、医疗、社交等多个行业，却高度依赖电信运营商，赚的再多也是“为别人做嫁衣”。

从容联云的收入成本来看，大部分都耗费在了电信资源成本上。2018-2020财年，容联云的电信资源成本分别为2.31亿元、2.93亿元、3.29亿元，收入成本占比分别为73.7%、76.4%、71.4%。在这之中，来自CPaaS的收入成本分别为1.87亿元、2.46亿元、2.84亿元，收入成本占比分别为59.9%、64.3%、61.7%。

无论是短信，还是语音呼叫，容联云想要为客户提供云通讯的解决方案，就必须从运营商处获得电信资源，而面对运营商“三巨头”，容联云是没有啥话语权的。

而且从市场需求来看，随着各大云平台都陆续推出相应的模块化功能产品，抢食者越来越多，容联云以往依靠从通讯企业大规模购买产品接口所带来的成本优势，正在被削减殆尽。

根据财报数据推算，这部分业务的毛利大概在25~30%之间，离其他企业动辄超过50%的业务毛利还有很大的距离。

容联云的数据也显示，他的用户数量在不断流失。2018-2020财年，容联云基于美元的净客户保留率分别为135.7%、102.7%、86.8%。

雪上加霜的是来自“双减政策”的暴击，这些动辄上万甚至十几万费用支出的在线教育客户，曾是名列容联云最核心的大客户名单之一，他们的冲击必然会“殃及池鱼”。双减政策发布当天，容联云就下跌了13.51%，市值损失约1.23亿美元。

面对投资者重度套牢的熊熊怒火，容联云通讯创始人孙昌勋扬言要“寻求改变，追求卓越”。现在的容联云正在以收购CRM品牌过河兵为抓手，加速拓新的高利润服务项目，但这条转型之路却实属艰难。

一方面，过河兵的整体体量尚小，容联云想要做大要面临腾讯投资的头部CRM企业的竞争，难度较大；另一方面，容联云更擅长定制CRM产品，标准化产品的缺乏便意味着赚钱能力的不足，处处要实现个性化服务，便不能通过规模效应来实现平台式的盈利。

随着时间的推移，315风波给容联云带来的负面影响可能会慢慢消散。但真正麻烦的是，容联云如何才能扭亏为盈，来应对来自资本市场的拷问才是头等大事。

在激烈竞争的互联网江湖中，留给他的时间，可能真的不多了。