华泰期货：第三轮提涨开启 补库需求较强烈

　　钢材：铁水产量持续回升，上涨趋势暂时中断

　　观点与逻辑：

　　昨日钢材期货市场结束了上周的连续上涨的态势，螺纹主力2205合约收于4492点，跌幅0.75%，热卷主力2205合约收于4632点，跌幅0.28%。

　　消费端，在政策持续刺激后，房地产企业融资与住房贷款发放都有了边际改善的迹象，因此带动市场情绪转暖，黑色系商品整体都走出了长达一周的连续涨势。在此大背景下，各地企业的冬储情绪也在升温，多地已经开始启动钢材采购，消费情绪持续保持乐观态势。

　　供给端，进入2022年后各地的限产政策有非常明显的放松，铁水产量开始逐步提升，在钢厂长流程仍旧保持400元以上利润的情况下，铁水产量还有进一步提升的空间，因此在原料端的上涨趋势强于成材端。

　　综合来看，成材消费比较乐观，但是临近春节，钢材实际消费处于淡季，库存转移到冬储仓库后难以继续去化，且考虑到钢厂产能的提升，钢材虽然长期看涨，但是短期上涨空间有限，更多的机会应该考虑春节假期后的市场表现。

　　策略：

　　单边：逢低布局多单

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：北方地区冬季限产、房地产走势、焦煤焦炭以及铁矿石等原材料价格变化、各地冬储执行情况等。

　　铁矿：澳巴发运双降，铁矿供给受挫

　　观点与逻辑：

　　昨日，铁矿受情绪影响低位震荡，05合约最高价717.5元/吨，最低价693元/吨，收盘价699.5元/吨，较上一交易日收盘价下跌2.71%；持仓量627792手，-19771手；现货方面，青岛港进口铁矿盘中价格小幅下跌，累计下跌5-15。现PB粉810-815，超特粉505-515，金布巴粉690-700。

　　从供给看，45港到港2562.5万吨，环比略有增加；但全球发运2695万吨，环比下降22.2%；从需求看，临近春节，钢厂仍将开展一定规模的补库来维持生产，对铁矿价格形成一定的支撑。

　　综合来看，本周澳洲和巴西的发运均有非常明显的减量，分别下降19.2%和22.8%；虽然铁矿仍在高库存状态，一季度钢铁也受限制，但产量管制放松后有望快速向矿端传导(去库)，对原料会有更强的容忍度，后期铁矿库存变动，更多由钢材消费强度所决定，而目前来看，消费趋势向好。同时，现在长流程钢厂即期利润仍有空间，叠加钢厂的复产预期及春节前例行补库，仍有望提振矿价。

　　策略：

　　单边：震荡偏强

　　套利：无

　　期现：无

　　期权：无

　　跨品种：无

　　关注及风险点：粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。

　　双焦：第三轮提涨开启，补库需求较强烈

　　观点与逻辑：

　　焦炭方面：昨日，主力合约2205收于3178.5点，较上一交易日上涨36.5点，涨幅1.16%。焦企开始联合第三轮提涨200元/吨，元旦之后环保检查力度有所放松，随着第三轮提涨开始，焦企利润有所恢复但仍维持低位，焦企提产动力不足，另一方面随着下游钢厂逐步复产，煤炭日耗明显增加，钢厂补库意愿较强，焦炭供需结构或转向偏紧格局，随着煤价的坚挺上行，成本端形成较强支撑。

　　焦煤方面：昨日，期货主力合约2205收于2285.5点，较上一交易日上涨19.5点，涨幅0.86%。现货方面，受蒙古疫情的影响，近期甘其毛都口岸通关依旧维持低位运行，大概在100车左右，8日通关车辆为105车。近日多部门发文称2022年1月份煤炭供应量原则上只增不减，煤炭保供的力度再度加大，炼焦煤供应紧张局面将有所缓解，但近日安全检查仍趋严，且春节前地方煤矿多以保安全生产为主，预计短期内炼焦煤延续偏强运行。

　　综合来看，目前煤炭保供力度较大，使得动力煤供给出现了显著的宽松局面。但焦煤产量开始环比下降，澳煤港存通关完成，蒙煤通关接近于依旧维持低位停滞状态，焦煤整体供给仍处绝对低位。随着下游大规模展开补库，焦煤现货价格稳步上行。焦炭开启第三轮提涨，下游部分钢厂春节前有迫切补库的需求，加之焦煤较强的成本支撑，短期焦炭也将延续偏强运行。

　　策略：

　　焦炭方面：中性偏多

　　焦煤方面：中性偏多

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态

（文章来源：华泰期货）