海航期货郭盛华：后续黄金价格仍面临压力

　　海航期货宏观首席郭盛华在节目上表示，从中长期趋势看，由于美联储会继续实施缩减购债，过程当中黄金价格仍然是面临压力的，压制的水平线估计在1900美元左右。

　　以下为文字精华：

　　主持人：到底黄金和通胀关系更紧密，还是跟货币政策关系更紧密？

　　郭盛华：我们讲货币政策转向也好，通胀变化也好，其实是在分析黄金的时候是表面现象。我们刚才提到过一个非常关键的指标，我们要观察(美国)十年期通胀保护债券的收益率变化，也就是说实际利率指标的变化，因为黄金是不生息的资产，利率上涨它的价格就下跌，利率下跌它的价格就上涨，所以我们看它的长期走势也好，在经济危机发生之后利率下跌的时候政策宽松，黄金是大幅上涨。政策收紧的时候，恰好就是经济复苏、利率上涨的过程，黄金迎来下跌。所以政策转向、通胀压力加大是表面的指标，背后真正的影响指标是真实的利率。而且十年期的通胀保护债券的收益率跟黄金价格之间的关系是高度负相关的，我们刚才提到过二者之间的相关系数是负的0.91，是非常显著的高度负相关的关系，所以观察十年期的美债和通胀保护债券收益率这个指标，可以很好的去了解黄金的价格变化趋势。

　　主持人：加息的节奏对于黄金的未来趋势还是有很大的压力？

　　郭盛华：对，这是从今年以来美国经济复苏也好，通胀上涨引起美联储政策立场的变化也好，都体现在黄金价格的变化趋势里面，当然我们刚才讲的是黄金价格的长期趋势，不代表在这个长期趋势里面没有短期的波动和反弹，这也是不符合市场实际的，因为即使是实际利率的变化，也不是一条直线，也是有波动的，所以在实际利率波动过程当中，黄金价格也会相应的波动，比方说2021年虽然黄金价格整体面临压力，是从高位回调的，但是仍然有几轮幅度比较大的短期反弹，比如2021年5月到6月初就有一波幅度比较大的反弹，反弹的高度超过1900美元，从3月末的1670美元左右反弹到1900美元上方，这个幅度就比较大。

　　到了2021年6月中旬美联储开始讨论缩减购债，相应的通胀指标在加快上涨，黄金又从反弹高位回落，最近还有一次反弹，在11月3号，就是美联储公布缩减购债计划当天开始又有一轮反弹。也就是说，从长期看美联储政策转向，从宽松到退出宽松，到未来转向紧缩，黄金是面临压制的，但在11月3号美联储公布缩减购债的情况下，黄金仍然出现一轮反弹，这当然是有一些短期因素的，一个就是说在11月3号会议结束的时候，鲍威尔当时还仍然是坚持通胀是短期现象，而且对记者表示缩减购债实施和加息没有必然关系，继续淡化加息的影响，在缩减购债计划落地兑现的情况下，市场又获得一个反弹的动力，所以黄金出现一轮小幅反弹。

　　到了11月16号黄金价格从11月3号最低1758.5美元反弹到1879.5美元，上涨幅度超过120美元，这个幅度也不算小，但紧接着因为一系列通胀指标数据发布，显示美国通胀压力不断加大，特别是我们前面聊过11月22号鲍威尔获得连任提名，当天鲍威尔发表讲话表示，将采取政策工具来应对通胀，这时候市场才发现美联储要动真格的了，黄金价格就从反弹的高位迅速回落，到11月22号当天收盘只有1804.6美元，从反弹的高位快速回落。到了11月30号，鲍威尔向国会作证词时表示通胀不再是短期现象，将在12月会议上讨论加快缩减购债计划，黄金进一步回落到1777.6美元之后到目前为止黄金又维持在1800美元下方震荡，这是11月最近这一轮小幅反弹。

　　我们总结一下，从现在开始到未来一段时间，从中长期趋势来看，由于美联储会继续实施缩减购债，择机实施加息，当然这是明年的政策了，在这个过程当中，黄金仍然是面临压力的，当然这当中不排除还会有新的反弹出现，但也会面临上方的压制。压制的水平线我们一般大致估计在1900美元左右，在这个水平上压制是非常明显的，这是我们和大家简单聊了一下黄金的情况。