商社行业：疫情扰动下 十一旅游仍有望边际改善

　　十一国庆假期临近，散点疫情一定程度上影响出游距离和时间，但整体可控。

　　同程旅行大数据预计“十一”黄金周国内旅游人数将达到6.5 亿人次，恢复至19 年同期的八成以上。从旅游产品类型来看，携程数据显示用户以预定机票和长线出游产品为主；途牛数据显示超六成用户选择长线游。但受疫情不确定性和地方管控等因素影响，短距离周边游增长迅速，携程数据显示，未来两周将以周边游品类预订为主。散点疫情爆发一定程度上会影响假期出游的距离和时长，但与暑期疫情爆发于景区导致多地景区暂停营业相比，本次散点疫情对景区的开放和国庆出游的整体影响有限。我们认为，虽然当前仍有局部地区存在散点疫情，但十一黄金周仍有望部分补偿暑期未实现的出行需求。

　　人均旅游支出有望延续向好趋势，旅游收入有望进一步边际改善。据文旅部测算，中秋假期累计国内出游8815.93 万人次，实现旅游收入371.49 亿元，分别按可比口径恢复至19 年的87.2%和78.6%。根据年初至今各节假日的旅游数据来看，人均旅游支出持续增加，21 年五一人均支出恢复至19 年的81.6%，中秋人均支出达421.4 元，恢复至19 年的90%。我们认为，随着十一假期长线游比例的增加，以及累积出行意愿的释放，人均旅游支出有望延续此前的向好态势。

　　我们看好双节带动下的旅游消费需求释放，虽有疫情扰动，但十一旅游仍有望实现稳中改善，看好在环球影城带动下，环北京地区酒店与商业市场景气度的提升。同时，随着气温转凉，海南将逐渐迎来旅游旺季，关注免税、酒店、景区头部企业。此外，金九银十作为每年招聘领域的第2 个旺季，关注人力资源服务行业。

　　行业复盘：上证综指收于3613.07 点，周跌幅-0.02%；深证成指收于14357.85点，周跌幅-0.01%；中信消费者服务指数收于11754.98 点，周跌幅-0.19%；中信商贸零售指数收于4086.09 点，周涨幅0.42%。社会服务各子板块涨跌幅依次为：其他休闲服务1.08%、景点-0.25%、旅游综合-0.9%、餐饮-1.55%、酒店-1.69%；商贸零售各子板块涨跌幅依次为：专业连锁2.86%、百货2.47%、一般物业经营1.91%、多业态零售1.57%、专业市场1.02%、超市-0.05%、贸易-3.32%。

　　重点报告关注：

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（文章来源：东兴证券）